03.12.2024

Waarom u best ook op de kleintjes let

Smallcaps zijn vaak minder bekend, maar daarom niet minder interessant. Beleggen in kleinere bedrijven kan een manier zijn om uw portefeuille te diversifiëren en een hoger rendementspotentieel aan te boren. Zeker nu de klepel al jarenlang richting largecaps en big tech zwaait … en elke slingerbeweging vroeg of laat weer omslaat.

Succesvolle beleggingen zijn vaak gebaseerd op stijlfactoren zoals groei, waarde, kwaliteit, momentum, lage volatiliteit en marktkapitalisatie. Binnen die laatste factor domineren largecaps en megacaps als Apple, Microsoft en Nvidia steevast het nieuws, terwijl de kleine en middelgrote spelers bij veel beleggers onderbelicht blijven. Nochtans, wie verder kijkt, ontdekt in smallcaps (marktkapitalisatie < 2 miljard euro) en midcaps (marktkapitalisatie < 10 miljard euro) vaak verrassende kansen.

In tijden waarin veel beleggers bijzonder actief in de Magnificent Seven investeren, wordt te snel vergeten dat de situatie ook kan veranderen. ‘Beleggers vissen vandaag massaal in dezelfde vijver’, zegt Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps bij KBC Asset Management. ‘Wie ‘size’ als stijlfactor volledig omarmt en dus naast de large- en megacaps ook voor kleinere bedrijven kiest, vergroot zijn kansen op spreiding, en een potentieel hoger rendement op de lange termijn.’

Waarom small- en midcaps niet mogen ontbreken

Small- en midcaps tekenen, historisch gezien, een meerwaarde op tegenover largecaps. Op 24 jaar betekent dit een jaarlijks rendement van ongeveer +6.9%, wat beter is dan largecaps met +3.3%. Dat betere rendement komt door factoren die eigen zijn aan small- en midcaps, zoals onder andere de vergoeding voor risico, liquiditeitspremie, marge expansie en management. Maar ook de groei vanuit een lagere basis. Kleinere bedrijven zijn vaak jonger en flexibeler en kunnen zich snel ontwikkelen en uitbreiden. Ze hebben nog een aanzienlijke curve voor zich. En vergeet niet: largecaps waren ooit ook small- of midcaps.

Small- en midcaps hebben vaak een voordelig aanpassingsvermogen, terwijl largecaps vaak gebonden aan complexere besluitvorming.

Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps bij KBC Asset Management

‘Net als een zeilboot die snel van koers kan veranderen, hebben small- en midcaps vaak een voordelig aanpassingsvermogen’, vervolgt Cruysmans. ‘Grotere bedrijven hebben meer moeite om snel van koers te veranderen en zijn vaak gebonden aan complexere besluitvorming. Kleinere bedrijven blijven vaak onder de radar van institutionele beleggers, omdat ze minder liquide zijn. Dit gebrek aan aandacht leidt regelmatig tot onderwaardering. Bovendien zijn deze bedrijven doorgaans eenvoudiger te begrijpen, met minder complexe structuren en productlijnen.’

Small- en midcaps hebben daarnaast dikwijls een lokaler karakter, wat ze interessant maakt in een geopolitiek beladen wereld. En last but not least, het overnamepotentieel is reëler: de kans dat een grote vis een kleine opeet is groter, wat een overnamepremie voor beleggers in het vooruitzicht stelt. Bovendien worden kleine kampioenen recent steeds vaker van de beurs gehaald en privaat gemaakt, wat ook een opportuniteit creëert.

De slinger kan weer omslaan

De slinger is op dit moment te ver doorgeslagen in de richting van de largecaps.

Siegfried Top, investment strateeg bij KBC Asset Management

‘De afgelopen jaren hebben smallcaps het moeten afleggen tegen grotere spelers en Big Tech’, stelt Siegfried Top, investment strateeg bij KBC Asset Management. ‘Deze laatsten worden vaak gezien als de toekomst, wat op zich terecht is, maar voor een goed gebalanceerde portefeuille blijft diversificatie essentieel. De slinger is op dit moment ver doorgeslagen in de ene richting. De waarderingen lopen op, terwijl het pessimisme voor small- en midcaps merkwaardig hoog is. Maar overdrijvingen - zowel positief als negatief –worden vaak gevolgd door normalisering.’

Is nu het juiste moment?

Wanneer kunt u dan best in small- en midcaps beleggen? ‘Een buy en hold- strategie’ is het snelle antwoord. ‘Historisch handelen Europese small- en midcaps tegen een premie. Vóór 2021 bedroeg deze nog 10 à 15% versus de bredere Europese markt. Intussen is die omgeslagen naar een korting van gemiddeld 15%’, vertelt Cruysmans.

De wereldwijde economische groei lijkt zich in een zachte landingsfase te bevinden, wat duidt op een periode van lagere groei en geleidelijke rentedalingen, met name in Europa. ‘Die dalende trend is belangrijk omdat kleinere bedrijven afhankelijker zijn van bankkredieten, terwijl grote bedrijven amper moeten lenen of op bergen cash zitten. Daarbij komt ook de politieke situatie’, vervolgt Top. ‘De verkiezing van Trump wordt gezien als positief voor Amerikaanse smallcaps, omdat de nieuwgekozen president staat voor een protectionistisch beleid, lagere belastingen en minder regulering. Dit kan de situatie in Europa beïnvloeden, waar largecaps met een hoge internationale blootstelling kwetsbaarder kunnen zijn dan binnenlands georiënteerde smallcaps. Maar deze laatste categorie is natuurlijk ook niet immuun.’

Kaf van koren scheiden

Beleggen in small- en midcaps brengt risico’s met zich mee. Ze zijn onderheviger aan de lokale economie, en opereren ook vaker in nichemarkten. ‘U zorgt dus best voor een iets langere beleggingshorizon en grotere diversificatie’, besluit Cruysmans. ‘Een actieve beleggingsaanpak, onderbouwd met een professionele strategie en een stevige fundamentele analyse, blijft essentieel om het kaf van het koren te scheiden. En soms moet u tegen de stroom durven ingaan. Want de slinger kan keren, en daar wilt u op tijd bij zijn.’