Kleine bedrijven ... unieke kansen
De afgelopen jaren waren uitdagend voor kleine aandelen. Beleggers vallen in tijden van financiële stress of marktonzekerheid vaak terug op de zogenaamde veilige havens. De kleine en middelgrote ondernemingen stonden in de schaduw van hun grote broers. Big is beautiful was het credo. De beurskoersen van de Magnificent Seven gingen door het dak. Maar wie alleen in de grote namen belegt, laat een opportuniteit liggen. De relatieve aantrekkelijkheid van kleine ten opzichte van grote bedrijven creëert voor de opmerkzame belegger een unieke kans.
Net zoals Spotify ons een brede waaier aan muziek aanbiedt, maar slechts een handvol artiesten alle aandacht naar zich toe trekken, wordt de aandelenmarkt gedomineerd door een beperkt aantal grote namen. Er zijn nochtans veel verborgen parels onder de kleine bedrijven.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
“Kleine bedrijven worden nog te vaak onderschat”, zegt Anthony Cruysmans. “Ze bewijzen nochtans dat ze tot grote winsten in staat zijn. Hoewel prestaties uit het verleden geen garantie bieden voor toekomstige resultaten, tonen cijfers aan dat, historisch gezien, aandelen van Europese kleine en middelgrote bedrijven op de langere termijn beter presteren dan grotere bedrijven op de beurs.”
Bedrijven die nog volop willen en kunnen groeien
Small en Mid Caps zijn aandelen van bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan 10 miljard euro. Mid Caps liggen doorgaans tussen de 2 en 10 miljard euro, terwijl Small Caps minder dan 2 miljard euro bedragen. Een van de belangrijkste voordelen van Small en Mid Caps is hun potentieel voor snelle groei.
Small en Mid Caps zijn de ruggengraat van onze economie. Ze bevinden zich vaak in een vroegere fase van hun groeitraject, wat betekent dat ze meer ruimte hebben om te groeien in vergelijking met grotere, meer gevestigde bedrijven.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
De bedrijfscultuur van kleine en middelgrote ondernemingen is doorgaans lange termijn, met een duidelijke focus. “Een eenvoudiger zakenmodel maakt dat Small en Mid Caps sneller kunnen reageren op veranderingen in de markt. Hun kleinschaligheid maakt het makkelijker om bedrijfsprocessen aan te passen of nieuwe strategieën te implementeren”, aldus Cruysmans. “In snel veranderende markten kan deze inherente flexibiliteit een cruciaal voordeel zijn.”
Small en Mid Caps zijn ook vaak het doelwit van overnames door grotere spelers. Een overname kan leiden tot een plotselinge stijging van de aandelenkoers, vooral als het bedrijf in kwestie zich in een veelbelovende niche bevindt of kritieke technologieën heeft ontwikkeld. “De laatste tijd zien we de overnamemarkt terug heropleven”, merkt Cruysmans op. “En dat kan het rendement van Small en Mid Caps wel degelijk een bijkomend duwtje in de rug geven.”
Kleinere aandelen, grotere prijsschommelingen
Beleggers in Small en Mid Caps zijn best voorbereid op grotere tussentijdse schommelingen in de waarde van hun belegging. Enerzijds zijn deze bedrijven meer onderhevig aan de lokale economie. Anderzijds opereren ze vaker in nichemarkten. Beiden maken dat ze een omzetvertraging – om welke reden dan ook – moeilijker kunnen compenseren met extra omzet in een andere markt.
Een lagere liquiditeit is een nadeel in minder goede tijden, maar kan een katalysator voor out-performance worden in goede tijden.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
“De belangrijkste reden voor de grotere volatiliteit van Small en Mid Caps is de beperkte liquiditeit”, aldus Cruysmans. “En het feit dat er minder kopers en verkopers zijn, waardoor het verschil tussen bied- en vraagprijzen kan oplopen.” De lagere liquiditeit maakt het voor institutionele beleggers moeilijker om in Small Caps te beleggen. “Grote spelers lopen het risico dat ze met hun slagkracht de markt verstoren”, aldus Cruysmans. “Voor particuliere beleggers vormt de lagere liquiditeit van kleine aandelen meestal geen probleem.”
Historisch goedkope waardering lokt actieve lange-termijnbelegger
Europese kleine bedrijven worden momenteel tegen bijzonder lage waarderingen verhandeld in vergelijking met hun grote tegenhangers. “Voor 2021 handelden zowel de Small als de Mid Caps op koers/winst-basis tegen een premie van circa 10 à 15% versus de brede markt”, merkt Cruysmans op.
Historisch handelden Small en Mid Caps tegen een premie in vergelijking met de bredere markt. Deze premie is omgeslagen naar een noemenswaardige korting.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
- Cyclus in het voordeel van Small en Mid Caps
“Een voor de hand liggende reden voor de huidige onderwaardering is de cyclische tegenwind die we gekend hebben”, klinkt het bij Cruysmans. Historisch gezien is er een duidelijk verband tussen de beursprestaties van kleine bedrijven en de economische conjunctuur. Doet de economie het goed, dan profiteren Small Caps vaak als eersten. Maar in economisch minder goede tijden geldt het tegendeel. “Wanneer de recessieangst wijkt, hebben kleine bedrijven goede kaarten in handen om het beter te doen.”
- Ook Private Equity mikt op goedkope snelgroeiende bedrijven
“De forse opleving van Private Equity over de laatste decennia gaf kleine en middelgrote ondernemingen andere financieringsopties, waardoor deze laatsten vaker besloten om privaat te blijven of om een beursnotering uit te stellen. Hierdoor neemt het risico op een kleinere visvijver voor de belegger in dit segment van de markt toe.”, zegt Cruysmans. “Daarnaast worden kleine - wel beursgenoteerde - kampioenen vaker opnieuw van de beurs gehaald en privaat gemaakt, wat meteen ook een opportuniteit creëert voor bestaande beleggers. Het vergroot namelijk het rendementspotentieel. Beleggers profiteren niet enkel van een herstel van de markten, maar ook van aantrekkelijke overnamepremies wanneer Private Equity bedrijven de buit binnenhalen.”
- Magnificent Seven: must-have of only-have?
Artificiële Intelligentie (AI) prikkelt al bijna 2 jaar ieders verbeelding. De trend ondersteunt voorlopig vooral de grote bedrijven. Denk aan de Magnificent Seven, die een verbluffend rendement neerzetten en zo de totale aandelenmarkt de hoogte in tillen. “Deze tech-reuzen nemen letterlijk meer en meer plaats in, zowel op de beurs als in menig beleggersportefeuille, maar in een portefeuillecontext is en blijft het verstandig om diversificatie op te zoeken”, stelt Cruysmans.
De Magnificent Seven zetten hun kleinere sectorgenoten in de schaduw. En laat net daar ook potentiële kansen liggen. Een aantal kleinere, maar innovatieve nichespelers vormen vaak een drijvende kracht binnen de grote technologiesector.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
De integratie van digitale technologieën verandert ons dagelijks leven op fundamentele wijze. Halfgeleiders, voor onder meer het berekenen en opslaan van data, spelen hier een cruciale rol. De snelle opmars van Generatieve AI heeft de vraag naar krachtige chips voor halfgeleiders enkel doen toenemen.
Het Small Cap universum biedt toegang tot bedrijven die wereldleider zijn in belangrijke niches van de halfgeleiderketen. Hoewel de toekomstige richting van nieuwe technologieën zoals steeds onzeker is en geen garantie tot succes, kunnen beleggers, door te investeren in deze bedrijven, mogelijks profiteren van potentieel revolutionaire ontwikkelingen. “In de wereld van chips en AI gaan technologie en innovatie hand in hand. Je kan de sector van halfgeleiders perfect vergelijken met een ketting”, stelt Cruysmans. “Elke schakel is van belang en nodig om het geheel gesmeerd te laten lopen en chips te produceren. Kleine nichespelers dragen hun steentje bij in deze complexe ketting, bijvoorbeeld in de fase van verpakking of assemblage.”
Een actieve benadering maakt het verschil
Niet alle kleine en middelgrote ondernemingen bereiken de top. Het vermogen om het kaf van het koren te scheiden, is doorslaggevend voor toekomstig succes. “Small en Mid Caps bieden opportuniteiten voor de belegger, maar het is wel belangrijk om je huiswerk te maken”, besluit Cruysmans.
Een actieve beleggingsaanpak, onderbouwd met een goed doordachte strategie en een stevige fundamentele analyse, is essentieel om weloverwogen beslissingen te nemen die de kansen op succes vergroten.
Anthony Cruysmans, expert Europese Small & Mid Caps KBC Asset Management
Hebt u hierover vragen?
Contacteer uw private banker of wealth manager.
Dit nieuwsbericht mag niet worden beschouwd als een beleggingsaanbeveling of advies.