Zijn we mee, nu Europa sterk uit de startblokken schiet?
De eerste twee maanden van dit jaar schoten de Europese aandelenmarkten stevig uit de startblokken. Europese aandelen doen het zelfs zo’n 10% beter dan hun Amerikaanse tegenhangers. De grote Amerikaanse technologiebedrijven lijken wat ter plaatse te blijven trappelen, onder meer door de razendsnelle opkomst van het goedkopere Chinese DeepSeek’s AI-model begin dit jaar. Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met Siegfried Top, beleggingsstrateeg bij KBC Asset Management.
05/03/2025
Wat gebeurt er in de wereld? En wat zijn de gevolgen voor de financiële markten?
Economie
- Wisselende cijfers blijven ons om de oren vliegen.
- In de VS konden de kleinhandelsverkopen zich in februari wat herpakken, maar het consumentenvertrouwen nam een flinke duik: de vrees voor een door hogere invoertarieven aangevuurde inflatie en een verzwakkende arbeidsmarkt wegen op het sentiment van Joe Sixpack.
- In Europa lijken de extra overheidsuitgaven voor defensie en infrastructuur het groeioptimisme te ondersteunen, maar de meeste effecten worden pas in 2026-27 verwacht. Een nakende beslissing over hogere invoertarieven voor Europese producten in de VS (begin april verwacht) heeft mogelijk een stevige negatieve impact op de groei.
Grondstofprijzen en inflatie
- Momenteel is inflatie in zowel de VS als Europa aangestuurd door een hardnekkige, maar niet versnellende, kerninflatie (m.n. in de dienstensector).
- Daarnaast wordt algemeen aangenomen dat het beleid van Trump (via de geplande invoerheffingen en de impact van een strikter migratiebeleid op de arbeidsmarkt) de inflatie wereldwijd weer hoger zal duwen. Het kan even duren vooraleer dit effect zichtbaar is, want in de tussentijd lijken de inflatiecijfers wel de goede kant op te gaan.
Budgettair en monetair beleid
- Trump plant onder zijn leiderschap nieuwe belastingverlagingen, en hij speelt zelfs met de idee van een afschaffing van de inkomstenbelastingen. Het is maar de vraag of zijn tariefplannen dit enigszins kunnen compenseren.
- Ook China blijft regelmatig haar slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen.
- In de eurozone worden de aangekondigde zware investeringen in defensie en infrastructuur stilaan concreter.
- Zowel de Fed als de ECB zijn al een stuk op weg om de beleidsrente te doen dalen.
- In maart knipte de ECB 25bp van haar beleidsrente. De Fed lastte recent een pauze in, maar algemeen wordt verwacht dat ze haar beleidsrente dit jaar met 50bp zal versoepelen.
Obligatiemarkten
- Rentes gaan weer hoger, vooral in de eurozone.
- Zelfs de Duitsers geven hun zin voor budgettaire controle op om op die manier snel werk te maken van de uitbreiding van hun militaire capaciteit.
- Daardoor stijgt de rente op Europese overheidsobligaties pijlsnel, een snelheid die men sinds begin jaren ’90 niet meer heeft gezien. Deze ongeziene rentesprong duwde obligatieprijzen op enkele dagen tijd fors lager.
Aandelenmarkten
- Het resultatenseizoen is afgerond.
- Met een winstgroei van 13% scoren de S&P500-bedrijven ruim beter dan verwacht met de meest positieve verrassingen in financials en technologie. Voor 2025 rekenen analisten nu op een winstgroei van ruim 12% voor Amerikaanse aandelen. Dat lijkt haalbaar hoewel de bijdrage van de technologiesector afneemt en andere sectoren verwacht worden een grotere bijdrage te leveren.
- In Europa kwamen winst- en omzetgroei iets hoger dan verwacht, waardoor de regio afstevent op de eerste winstgroei in 2 jaar (+/-2%). De verwachte winstgroei van 8% voor 2025 is vrijwel zeker te hoog gegrepen.
Risico's
- Het conflict in het Midden-Oosten & Oekraïne kan blijvend voor zenuwachtigheid zorgen. Wat gebeurt er immers met de steun aan Oekraïne?
- De beleidsbeslissingen van Trump kunnen zeker een grote impact hebben, zoals we afgelopen weken ook konden zien. Daardoor nam de volatiliteit de afgelopen week duidelijk toe.
- Ten slotte kan Chinese AI-tech wat roet in het eten gooien: straffe resultaten van Deepseek, aan een fractie van de kostprijs in het Westen.
De vrees voor een stevige groeivertraging in de VS en afwisselend nieuws over tarievenoorlogen en geopolitieke conflicten houden de markten in hun greep.
Siegfried top, Senior strateeg bij KBC Asset Management
Deze webpagina is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie en vermelde cijfers op deze pagina zijn een momentopname, kunnen zonder kennisgeving gewijzigd worden en bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie op deze pagina mag niet beschouwd worden als beleggingsadvies noch als beleggingsaanbeveling. Niets op deze pagina mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. De informatie op deze pagina is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbcprivatebanking.be