Kunnen uw obligaties renteschommelingen en geopolitiek trotseren?
Welke impact hebben gewijzigde renteverwachtingen, politieke- en geopolitieke ontwikkelen op obligaties? Drukken ze vandaag een positieve of negatieve stempel? En hoe ga je daar als obligatiebelegger en portefeuillebeheerder mee om? Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met Erwin Bastiaens, Portfolio Manager bij KBC Asset Management.
05/02/2025
Wat gebeurt er in de wereld? En wat zijn de gevolgen voor de financiële markten?
Economie
- Wisselende cijfers blijven ons om de oren vliegen.
- Hoewel in Europa de inkoopmanagers iets minder negatief waren, viel in de VS dan weer het cijfer rond de dienstensector wat tegen en bleven de kleinhandelsverkopen wat achter. Ook in China blijft het maar mager.
- In de eurozone bleek de economische groei rond het nulpunt te zitten over het vierde kwartaal, en ook in de VS was ze lager dan verwacht (2,3%).
- Onze economen stellen hun verwachtingen voor de groei in de VS voor dit jaar wel opwaarts bij.
Grondstofprijzen en inflatie
- Momenteel is inflatie in zowel de VS als Europa aangestuurd door een hardnekkige, maar niet versnellende, kerninflatie (m.n. in de dienstensector). Dit zal, in combinatie met de meer volatiele energieprijzen en opwaartse basiseffecten, het pad van desinflatie vertroebelen op korte termijn.
- Daarenboven wordt algemeen aangenomen dat het beleid van Trump (via de geplande invoerheffingen en de impact van een strikter migratiebeleid op de arbeidsmarkt) de inflatie wereldwijd weer hoger zal duwen.
Budgettair en monetair beleid
- De uitzonderlijke stimulusprogramma’s nemen af, maar van besparingsdrift is geen sprake. Integendeel, Trump plant onder zijn leiderschap nieuwe belastingverlagingen, en hij speelt zelfs met de idee van een afschaffing van de inkomstenbelasting. Het is maar de vraag of zijn tariefplannen dit enigszins kunnen compenseren.
- Ook China blijft regelmatig haar slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen.
- Zowel de Fed als de ECB verlaagden de afgelopen maanden de basisrente met 100bp.
- De markt rekent op 100bp bijkomende rentedaling door de ECB in de loop van dit jaar, in de VS staat de teller op nauwelijks meer dan 25bp. De Fed lastte recent ook een pauze in, terwijl de ECB nog 25bp van de beleidsrente afknipte.
Obligatiemarkten
- Een hardnekkige kerninflatie en een stevig blijvende economische groei duwt de Amerikaanse obligatierente sinds september fors hoger. Vrees voor het inflatoir effect van Trumponomics (o.a. door het geplande migratie-, invoerheffingen- en begrotingsbeleid) voedde deze stijging nog verder.
- De euro-obligatierente kon zich deels aan deze stijging onttrekken. Wellicht is de piek hier ongeveer bereikt.
Aandelenmarkten
- Het resultatenseizoen in de VS is grotendeels afgerond. Met een winstgroei van 12,7% scoren de S&P500-bedrijven ruim beter dan verwacht met de meest positieve verrassingen in financials en technologie.
- Voor 2025 rekenen analisten nu op een winstgroei van ruim 12% voor Amerikaanse aandelen. Dat lijkt haalbaar hoewel de bijdrage van de technologiesector wellicht een stuk kleiner zal zijn. Van de rest van de bedrijven die in 2024 nauwelijks winstgroei konden boeken, wordt nu verwacht dat die stevig zullen bijdragen.
- De rapportering voor het 4e kwartaal in Europa is ongeveer halfweg : winst- en omzetgroei liggen voorlopig iets hoger dan verwacht waardoor de regio afstevent op de eerste winstgroei in 2 jaar (+/-2%).
- De verwachte winstgroei van 8% voor 2025 is vrijwel zeker te hoog gegrepen.
Risico's
- Het conflict in het Midden-Oosten & Oekraïne kan blijvend voor zenuwachtigheid zorgen. Wat gebeurt er immers met de steun aan Oekraïne?
- De beleidsbeslissingen van Trump kunnen zeker een grote impact hebben, zoals we afgelopen week ook konden zien. Ook de politieke evoluties in Duitsland en Frankrijk volgen we van nabij op.
- Ten slotte kan Chinese AI-tech wat roet in het eten gooien: straffe resultaten van Deepseek, aan een fractie van de kostprijs in het Westen.
Politieke headlines domineren, maar aandelenmarkten bereiken nieuwe toppen
Siegfried top, Senior strateeg bij KBC Asset Management
Deze webpagina is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie en vermelde cijfers op deze pagina zijn een momentopname, kunnen zonder kennisgeving gewijzigd worden en bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie op deze pagina mag niet beschouwd worden als beleggingsadvies noch als beleggingsaanbeveling. Niets op deze pagina mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. De informatie op deze pagina is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbcprivatebanking.be