Sozialverträgliche Anleihen leiten Anleger zur guten Sache

Grüne Anleihen oder Green Bonds machen den größten Anteil am gesamten Markt für sozialverträgliche Anleihen aus. „Grüne Anleihen sind im Grunde ganz normale Anleihen“, sagt Thomas Dupont, Portfoliomanager bei KBC Asset Management. „Der Unterschied besteht darin, dass die gesammelten Gelder ausschließlich zur Finanzierung grüner Zwecke verwendet werden. Was diese grünen Zwecke sind, wird dann vom Anleiheemittenten in einem so genannten Green Bond Framework offengelegt.“ Dazu gehören Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien oder der Energieeffizienz, wie der Bau von Niedrigenergiehäusern oder Windparks, die nachhaltige Nutzung natürlicher Ressourcen durch intelligentes Wassermanagement, die Berücksichtigung der biologischen Vielfalt oder Investitionen in nachhaltigen Verkehr oder Kreislaufwirtschaft. Unter den Emittenten grüner Anleihen finden wir sowohl Regierungen als auch Unternehmen.

Der Markt für sozialverträgliche Anleihen wächst schnell und umfasst nicht nur grüne Anleihen, sondern auch Sozialanleihen, die z. B. auf den Bau von Schulen, die Armutsbekämpfung oder die Förderung von Beschäftigung und sozialem Wohnungsbau abzielen, sowie Nachhaltigkeitsanleihen oder Anleihen, die sowohl auf ökologische als auch soziale Ziele ausgerichtet sind.

Sozialverträgliche Anleihen haben die gleichen Merkmale wie herkömmliche Anleihen. Abgesehen von der Verpflichtung, die gesammelten Gelder für bestimmte grüne oder soziale Zwecke zu verwenden, gibt es keinen Unterschied zwischen den beiden. „Es gibt a priori keinen Grund für eine Under- oder Outperformance. Daher entsprechen die Renditen solcher Anleihen denen herkömmlicher Anleihen“, erklärt Dupont.
Früher herrschte der Eindruck, dass sozialverträgliche Anlagen Geld kosten oder dass man dafür auf Rendite verzichten muss. Zahlreiche wissenschaftliche Studien zeigen, dass soziale Verantwortung nicht unbedingt auf Kosten der Rentabilität geht. Im Gegenteil. Es gibt immer mehr Hinweise darauf, dass das Gegenteil der Fall ist

Das so genannte Greenium ist die zusätzliche Prämie, die gezahlt wird, wenn eine Anleihe ein sozialverträgliches Label trägt. Der Anleger erhält dann eine etwas geringere Vergütung als bei einer herkömmlichen Anleihe. „Das Greenium war eine Zeit lang von Bedeutung, weil die Nachfrage der Anleger nach dieser Art von Anleihen das Angebot überstieg. Mit zunehmender Marktreife ist diese Prämie sehr gering bis fast nicht mehr vorhanden“, so Dupont. „Ich sehe auch keinen Grund, warum sich dieser Trend in nächster Zeit umkehren sollte.

Ein Paradebeispiel für grüne Anleihen von Regierungen sind die deutschen Zwillingsanleihen, bei denen es für jede grüne Anleihe ein konventionelles Gegenstück mit denselben Merkmalen wie Coupon oder Laufzeit gibt. Auf diese Weise ist das Greenium dort perfekt ersichtlich“, fügt Goeminne hinzu. „Bei grünen Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten sehen wir keinen signifikanten Unterschied in den Renditen im Vergleich zu ihren konventionellen Pendants. Das Greenium ist hier so gut wie verschwunden. Bei grünen Anleihen mit kurzer Laufzeit kann sich dieser Unterschied jedoch ganz schön summieren. Schließlich gibt es nur wenige Anleihen dieser Art mit wirklich kurzer Laufzeit, und so kommt auch hier wieder die älteste Marktweisheit zum Tragen: Der Preis wird durch Angebot und Nachfrage bestimmt.“

Sozialverträgliche Anleihen sind nicht neu. Die ersten Emissionen liegen etwa 15 Jahre zurück. Seitdem ist das Volumen dieser Anleihen weltweit weiter gestiegen und liegt heute bei mehr als 1 700 Milliarden Dollar. Grüne Anleihen machen mit über 1 150 Milliarden USD den größten Teil des Kuchens aus. Jährliche Gesamtemissionen zwischen 750 und 1 000 Milliarden USD sind in den letzten Jahren keine Ausnahme mehr. Und ein ähnlicher Betrag wird auch für 2023 eingesammelt werden. 

Sozial- und umweltbewusste Anleger wollen wissen, was mit ihrem Geld geschieht. Transparenz ist daher von entscheidender Bedeutung.

„Wir wählen nur grüne, soziale oder Nachhaltigkeitsanleihen aus, die den Grundsätzen der International Capital Markets Association (ICMA) entsprechen“, stellt Goeminne klar.  Dazu gehört eine klare Kommunikation mit den Anlegern über die Verwendung der Erlöse, das Verfahren, nach dem die Projekte ausgewählt und bewertet werden, und die Verwaltung der Erlöse. Die Emittenten berichten den Interessengruppen mindestens einmal jährlich.

„Die Methodik für verantwortungsvolles Anlegen von KBC Asset Management erfordert auch, dass eine externe Validierung die Übereinstimmung der betreffenden Anleihe mit den ICMA-Richtlinien bestätigt. Dies ist ein zusätzlicher Schritt, den wir einbauen, um das Risiko des Greenwashings so weit wie möglich auszuschließen“, fügt Dupont hinzu.

Bei der KBC bieten wir verschiedene Lösungen für sozialverträgliche Anlagen an, mit denen Sie als Anleger etwas bewirken können. Sozialverträgliche Anleihen verdienen zweifelsohne ihren Platz innerhalb dieser Lösungen.

„Was uns auszeichnet, ist die strategische Vision, mit der die KBC im Universum der sozialverträglichen Anleihen navigiert“, sind sich Dupont und Goeminne einig.  „Und wo Strategen, Wirtschaftswissenschaftler und Anleiheexperten ihr Wissen und ihre Erfahrung zusammenbringen. So gelangen wir zu einer bestimmten Vorstellung von Anleihearten, Laufzeiten, Regionen und Sektoren und sogar einzelnen Namen, auf die wir unsere Anlageentscheidungen abstimmen.“ 

Rechtliche Hinweise Geld anlegen ist mit Risiken verbunden. Der Wert einer Geldanlage hängt von den Entwicklungen an den Finanzmärkten ab und kann sowohl steigen als auch fallen. Die Anleger erhalten ihre ursprüngliche Einlage möglicherweise nicht in voller Höhe zurück. Die frühere Wertentwicklung ist keine Garantie und nicht immer ein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse.