Wie macht sich die Rückkehr des "Geschäftsmanns Trump" auf den Finanzmärkten bemerkbar? Wird er in seiner zweiten Amtszeit als Präsident die Welt auf den Kopf stellen? Oder ist ein Präsident, der die Interessen der Wirtschaft in den Vordergrund stellt, eher eine gute Nachricht für den Aktienmarkt? Mark Van Assche spricht mit Antoine Ruotte, Senior Portfolio Manager bei KBC Asset Management.

04/12/2024

Was können Sie von einem ersten Einführungsgespräch erwarten?

• Sowohl in den USA als auch in Europa ist der Inflationstrend weiterhin rückläufig. Aufgrund der anhaltenden zugrundeliegenden Inflation (vor allem im Dienstleistungssektor) und der kürzlich volatilen Ölpreise verläuft der Disinflationsprozess jedoch etwas langsamer als bisher angenommen. 
• Es bleibt abzuwarten, welche Auswirkungen die politischen Entscheidungen einer Trump-Präsidentschaft haben werden.

• Die außerordentlichen Konjunkturprogramme laufen zwar aus, von Sparwut ist aber keine Rede. Im Gegenteil: Trump plant unter seiner Führung neue Steuersenkungen. Es bleibt abzuwarten, ob seine Tarifpläne dies in irgendeiner Form ausgleichen können. 
• Auch China unterstützt seine schwächelnde Wirtschaft weiterhin regelmäßig durch neue Fördermaßnahmen.
• Sowohl die Fed als auch die EZB haben in den letzten Monaten den Basiszins um 100 Basispunkte gesenkt. 
• Die Divergenz des Wirtschaftswachstums zwischen den USA und Europa in Verbindung mit Trumps erwarteter Politik (geplante Deregulierung und fiskalische Anreize) macht weitere Zinssenkungen in den USA weniger wahrscheinlich als in der Eurozone. 
• Der Markt rechnet mit zusätzlichen Zinssenkungen der EZB von 100 Basispunkten im Laufe dieses Jahres, in den USA liegt der Zähler bei kaum mehr als 25 Basispunkten.

• Die hartnäckige Kerninflation und das anhaltend robuste Wirtschaftswachstum treiben die US-Anleihezinsen seit September deutlich nach oben. Befürchtungen über die inflationären Auswirkungen der Trumponomics (u. a. durch die geplante Migrations-, Importzoll- und Steuerpolitik) haben diesen Anstieg noch weiter verstärkt. 
• Der Euro-Anleihezins konnte sich diesem Anstieg teilweise entziehen, stieg aber dennoch an. Vielleicht ist der Höhepunkt hier schon annähernd erreicht, aber ein deutlicher Rückgang des Euro-Anleihezinses ist nicht zu erwarten.

• Die Ergebnissaison steht vor der Tür. Für den US-Markt wird für das 4. Quartal 2024 ein Gewinnwachstum von 8,4% erwartet, das wiederum hauptsächlich von großen Technologiewerten (+20%) getragen wird. 
• Wie üblich wurden die Erwartungen in den letzten Wochen etwas nach unten korrigiert, so dass negative Überraschungen unwahrscheinlich sind. 
• Für 2025 rechnen die Analysten nun mit einem Gewinnwachstum von 14% für US-Aktien. Das scheint machbar zu sein, auch wenn der Beitrag des Technologiesektors wesentlich geringer sein dürfte. Die übrigen Unternehmen, die im Jahr 2024 kaum ein Gewinnwachstum erzielen konnten, dürften nun einen soliden Beitrag leisten. Für die Eurozone erscheint das erwartete Gewinnwachstum von 7,5% mit Sicherheit zu hoch gegriffen.

• Die Konflikte im Nahen Osten sowie in der Ukraine könnten dauerhaft für Nervosität sorgen. Was geschieht jetzt mit der Hilfe für die Ukraine? Trumps politische Entscheidungen werden sicherlich einen großen Einfluss haben. 
• Wir verfolgen auch die politischen Entwicklungen in Deutschland und Frankreich aufmerksam.