Chinese regering geeft fiat om all-in te gaan

1. Monetair beleid: matig soepel
2. Fiscaal beleid: buitengewoon anticyclisch
3. Aandelenmarkt: stutten
4. Vastgoedsector: stabiliseren
   

De uitkomst van haar decemberconclaaf zet de krijtlijnen uit voor de jaarlijkse vergadering die vanaf woensdag op de agenda staat. Daar wordt onder meer de groeidoelstelling afgeklopt en hoe de overheid die mee helpt behalen. De Chinese regering bouwt voort op de ondersteunende maatregelen die ze eind september al mondjesmaat loste en deinst niet terug. Het vertrouwen en de uitgaven van de Chinese consument opkrikken, de slabakkende economie aanvuren en zich wapenen tegen de terugkeer van Amerikaans president Trump mag wat kosten.

Stevige renteverlagingen overgoten met activa-aankopen en budgettaire exuberantie. De fiscale steun stond in de steigers, maar het fiat voor een nieuwe monetaire koers is opvallend. Het is geleden van 2011 dat dat gebeurde. Toen wijzigde de richtlijn van matig soepel naar voorzichtig/stabiel. Behalve de relatief zwakke groei flirt China al sinds midden vorig jaar met deflatie. Inflatiecijfers toonden vanochtend amper 0,2% j/j-stijging voor de maand november, terwijl producentenprijzen al meer dan twee jaar onafgebroken dalen: -2,5% j/j in november. De beleidsmix waar de regering naar grijpt, doet denken aan de drie pijlers van het Japanse Abenomics-beleid vanaf eind 2012. Via uitzonderlijke stimuli (fiscaal & monetair) en structurele hervormingen beoogde de Japanse premier de lethargische groei en inflatie op te krikken.

De aankondiging kwam er net voor sluiting van de Aziatische beurzen, maar zorgde toch nog voor een spurtje van 3% hoger in China en Hongkong. Europese beurzen waren op weg voor een zwakkere start na de val van het Syrische regime, die tegelijk een nieuwe laag van onzekerheid legt over de machtsverhoudingen in het Midden-Oosten. Ze ruilen die verliezen nu in voor voorzichtige winsten.

De Chinese 10j-rente zakt opnieuw 5 basispunten tot 1,93%, een nieuw laagterecord. Op de wisselmarkt blijft de impact op de Chinese yuan voorlopig beperkt (zie grafiek). De officiële fixing was stabiel en USD/CNY handhaaft zich nabij de jaartoppen in de buurt van 7,27/7,30. Mogelijk zet China dit wapen (een zwakkere munt) pas in als de handelsmessen met de VS geslepen worden.

Het nieuws uit Peking was een welkom intermezzo om een anders lege economische agenda op te vullen. Op cijfervlak is het Amerikaanse inflatierapport voor de maand november (woensdag) de laatste input voor de Fed-meeting van volgende week. We verwachten niet dat het prijsrapport het Fed-verdict (25 basispunten renteknip) nog zal beïnvloeden. Deze week staan de laatste beleidsvergadering van het jaar in Australië (morgen), Canada (woensdag), Zwitserland en de eurozone (donderdag) al gepland. Daar komen we later nog uitgebreid op terug.

Neem contact op met uw private banker of wealth manager.