Compounders: Wie die Auswahl hochwertiger Wachstumswerte Ihr Anlageportfolio stärken kann
Als Anleger kann man von einem Portfolio voller Compounders nur träumen. Es handelt sich um Unternehmen, die Jahr für Jahr ein gesundes Wachstum aufweisen. Unternehmen, an denen man gerne für immer teilhaben würde. Bart Daenekindt und Kris Wyns von KBC Asset Management erklären, wie man solche Unternehmen erkennt. Was unterscheidet zum Beispiel ASML, Intuitive Surgical oder Hermès von anderen? Mehr dazu hören Sie in unserem Podcast.
Denken Sie wie ein Unternehmer, verstehen Sie, wie das Geschäft läuft, wie man von einem Apfelbaum zu einer Obstplantage kommt. Und außerdem: Wie man sich auch die Zeit nimmt, den Obstgarten wachsen zu sehen.
Bart Daenekindt und Kris Wyns, KBC Asset Management
Unternehmen zu finden, die trotz wirtschaftlicher Schwankungen weiterhin Gewinne erwirtschaften und wachsen, ist für jeden Anleger eine Herausforderung. Aber wie wird ein Unternehmen zu einem Compounder? „Das sind Qualitätsunternehmen, die Jahr für Jahr ein überdurchschnittliches Wachstum erzielen“, sagt Bart Daenekindt, Fondsverwalter bei KBC Asset Management.
Kris Wyns, ein anderer Portfolioverwalter, verdeutlicht dies mit der Metapher der Apfelplantage. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das Äpfel anbaut und verkauft. Ein guter Anfang ist ein Baum mit einem anständigen Ertrag. Das eigentliche Potenzial liegt jedoch in der Reinvestition dieses Ertrags: Setzlinge pflanzen und sie zu einer ganzen Obstplantage heranwachsen lassen. Dadurch steigt der Wert des Unternehmens und damit auch der Wert Ihrer Investition.“
Cashflow analysieren
Bei hochwertigen Wachstumsunternehmen liegt der Schwerpunkt auf der reifen Wachstumsphase. „Das sind Unternehmen, die bereits einige Bäume mit einem ordentlichen Apfelertrag besitzen, die aber noch Platz haben, um wirklich zu einer großen Obstplantage heranzuwachsen“, sagte Daenekindt.
Um zu beurteilen, ob ein Unternehmen das Potenzial hat, sich tatsächlich zu einer großen Obstplantage zu entwickeln, betrachten diese Experten in erster Linie den Cashflow. „Viele Anleger konzentrieren sich auf kurzfristige Gewinne, die aber nicht das ganze Bild zeigen“, sagt Wyns. „Zwei Apfelbetriebe können mit der gleichen Ernte den gleichen Gewinn erzielen, aber einer muss mehr investieren, um seinen Ertrag zu halten. Denken Sie zum Beispiel an Düngemittel, weil der Boden von geringerer Qualität ist. Auf lange Sicht ergibt das einen Unterschied. Der Anleger muss wissen, wie viel Geld nach Abzug aller Kosten und auch aller Investitionen unter dem Strich übrigbleibt. Das ist der Cashflow.“
Viele Anleger konzentrieren sich auf kurzfristige Gewinne, die aber nicht das ganze Bild zeigen.
Kris Wyns, Portfolioverwalter KBC Asset Management
Die Kraft des Compounding
Es ist also wichtig, zu ermitteln, wie viel Cashflow ein Unternehmen erwirtschaften wird. Das hängt von drei Dingen ab, nämlich von der Kapitalrendite (ROIC), vom Umsatzwachstum und davon, wie lange ein Unternehmen beides so hoch wie möglich halten kann.
- „ROIC steht für Return on Invested Capital“, erklärt Daenekindt. „Wie hoch ist der Gewinn, den ein Unternehmen aus seinen Investitionen erzielt? Je höher, desto besser. Es ist eine Art Qualitätsmaßstab, der je nach Sektor variiert, aber im Allgemeinen sind 15 Prozent schon sehr gut. Unternehmen, die ihren ROIC hoch halten können, haben oft einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil. Wir nennen das ein Moat, buchstäblich einen Burggraben um ihr Geschäft“, fügt Wyns hinzu. „Sie haben die Macht über die Preisgestaltung.“
- „Es gibt viele Hebel, an denen man ansetzen kann, um den Gewinn zu steigern“, sagt Daenekindt. Die beiden wichtigsten sind: Umsatz und Gewinnspanne. Wenn es gelingt, den Umsatz konsequent zu steigern und dies mit einer kontinuierlichen Verbesserung der Gewinnspanne zu verbinden, führt dies zu einem Gewinnwachstum.“
- Damit ein Unternehmen weiterhin überdurchschnittlich wachsen kann, sind zwei Bedingungen zu erfüllen: Die Chancen müssen vorhanden sein und das betreffende Unternehmen muss sie auch ergreifen. Beide sind sich einig: Es ist wichtig, den Markt oder die Branche zu betrachten, in der das Unternehmen tätig ist. Und dabei geht es dann nicht nur um die Zahlen, sondern auch um das Geschäftsmodell, die Strategie und die Erfolgsbilanz des Managements. Wenn sich die Interessen des Managements mit denen der Aktionäre decken, dann sind Sie als Anleger gut aufgestellt. Es ist wichtig, dass Sie sich aufgrund der Zahlen auch ein gutes Bild machen können“, betont Wyns.
Für Aktien eines hochwertigen Wachstumsunternehmens zahlen Sie einen höheren Preis. Aber wenn Sie Ihre Hausaufgaben richtig gemacht haben, können Sie die Vorteile des Compounding-Effekts voll ausschöpfen.
Bart Daenekindt, Fondsverwalter bei KBC Asset Management
Für Aktien eines hochwertigen Wachstumsunternehmens zahlen Sie einen höheren Preis“, fügt Daenekindt hinzu. Wichtig ist jedoch, dass Sie die Bewertung diesem potenziell höheren Wachstum gegenüberstellen. Wenn Sie mit einem Gewinnwachstum von 20% rechnen, dann werden und können Sie für dieses Wachstum eine angemessene Prämie zahlen. „Aber wenn Sie Ihre Hausaufgaben richtig gemacht haben, können Sie die Vorteile des Compounding-Effekts voll ausschöpfen.“
Mit der Wahl von hochwertigen Wachstumsunternehmen entscheiden Sie sich als Anleger bewusst für Unternehmen, die ihre Gewinne reinvestieren. Das Ergebnis ist auf längere Sicht ein potenziell exponentielles Gewinnwachstum für das Unternehmen und potenziell exponentielle Renditen für den Anleger.
Für Daenekindt und Wyns bedeutet die Investition in hochwertige Wachstumsaktien, dass man wie ein Unternehmer denkt, dass man versteht, wie das Geschäft läuft und wie man von einem Apfelbaum zu einem Obstgarten kommt. Und außerdem: Wie man sich auch die Zeit nimmt, den Obstgarten wachsen zu sehen. „Der Weg zu potenziell höheren Renditen kann holprig sein. Ein Anleger sollte das wissen. Have a plan and stick to it“, schließt Wyns.
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Dieser Artikel ist rein informatorisch und darf nicht als Anlageberatung betrachtet werden.
