Sind wir dabei, wenn Europa kräftig durchstartet?
In den ersten beiden Monaten dieses Jahres legten die europäischen Aktienmärkte kräftig zu. Tatsächlich übertrafen europäische Aktien ihre US-Pendants um rund 10 %. Die großen US-amerikanischen Technologieunternehmen scheinen weiterhin auf der Stelle zu treten, was zum Teil auf den kometenhaften Aufstieg des billigeren chinesischen KI-Modells DeepSeek zu Beginn dieses Jahres zurückzuführen ist. Mark Van Assche, Kundenbetreuer im Private Banking und Wealth Office, spricht darüber mit Siegfried Top, Anlagestratege bei KBC Asset Management.
05/03/2025
Was in der Welt geschieht und die Folgen für die Finanzmärkte?
Wirtschaft
- Wir hören immer wieder unterschiedliche Zahlen.
- Während sich die Einkaufsmanager in Europa etwas weniger negativ äußerten, waren die Zahlen für den Dienstleistungssektor in den USA eher enttäuschend und scheint der US-Verbraucher zu schwächeln. Auch in China fallen die Ergebnisse nach wie vor eher mager aus.
- In der Eurozone lag das Wirtschaftswachstum im vierten Quartal bei Null, und auch in den USA war es niedriger als erwartet (2,3%).
Rohstoffpreise und Inflation
- Derzeit wird die Inflation sowohl in den USA als auch in Europa durch die anhaltende, aber nicht beschleunigte Kerninflation (insbesondere im Dienstleistungssektor) angetrieben. Unterdessen entspannte sich der Erdgaspreis einigermaßen, was für Europa positiv ist.
- Darüber hinaus wird weithin angenommen, dass die Politik von Trump (durch geplante Importzölle und die Auswirkungen einer strengeren Migrationspolitik auf den Arbeitsmarkt) die weltweite Inflation wieder ansteigen lassen wird.
Haushalts- und Geldpolitik
- Trump plant unter seiner Führung neue Steuersenkungen und spielt sogar mit dem Gedanken, die Einkommensteuer abzuschaffen. Es bleibt abzuwarten, ob seine Steuerpläne dies in irgendeiner Form ausgleichen können.
- Auch China unterstützt seine schwächelnde Wirtschaft weiterhin regelmäßig durch neue Fördermaßnahmen.
- In der Eurozone wird es massive Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur geben.
- Sowohl die Fed als auch die EZB sind bereits auf dem besten Weg, die Leitzinsen zu senken. Auch die Fed legte kürzlich eine Pause ein, während die EZB den Leitzins noch um 25 Basispunkte senkte.
Anleihenmärkte
- Die Zinsen steigen wieder an, insbesondere in der Eurozone.
- Sogar die Deutschen halten im Hinblick auf eine rasche Erweiterung Ihrer Verteidigungskapazität nicht mehr an Ihrem Haushaltszwang fest.
- Dadurch steigen die Zinsen europäischer Staatsanleihen rasant an, wie wir es seit Anfang der 1990er Jahre nicht mehr gesehen haben. Dieser beispiellose Zinssprung ließ die Anleihekurse innerhalb weniger Tage drastisch sinken.
Aktienmärkte
- Die Berichtssaison ist fast abgeschlossen.
- Mit einem Gewinnwachstum von 13% lagen die S&P500-Unternehmen deutlich über den Erwartungen, wobei die größten positiven Überraschungen in den Bereichen Finanzen und Technologie zu verzeichnen waren. Für 2025 rechnen die Analysten nun mit einem Gewinnwachstum von gut 12% für US-Aktien. Dies scheint realistisch, auch wenn der Beitrag des Technologiesektors zurückgeht und von anderen Sektoren ein größerer Beitrag erwartet wird.
- In Europa fiel das Gewinn- und Umsatzwachstum etwas höher als erwartet aus, so dass die Region zum ersten Mal seit zwei Jahren wieder ein Gewinnwachstum (ca. 2%) verzeichnen konnte. Ein erwartetes Gewinnwachstum von 8% für 2025 ist ziemlich sicher zu hoch angesetzt.
Risiken
- Die Konflikte im Nahen Osten sowie in der Ukraine könnten jedoch bleibend für Nervosität sorgen.
- Was geschieht jetzt mit der Hilfe für die Ukraine? Trumps politische Entscheidungen können sicherlich große Auswirkungen haben, wie man in den letzten Wochen sehen konnte. Infolgedessen hat die Volatilität in der vergangenen Woche deutlich zugenommen.
- Abschließend könnte die chinesische KI-Technologie dem Ganzen noch einen Strich durch die Rechnung machen: Die Ergebnisse von Deepseek sind beeindruckend, und das zu einem Bruchteil der Kosten, die im Westen anfallen.
Trump hat die Anleger im Griff, und Pläne zur europäischen Verteidigung treiben die Zinsen in die Höhe
Siegfried top, Senior Investmentstratege KBC Asset Management
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