Comment le retour de « Trump - l'homme d'affaires » se fait-il sentir sur les marchés financiers ? Va-t-il bouleverser le monde lors de son second mandat présidentiel ? Ou un président qui fait passer les intérêts commerciaux en premier est-il principalement une bonne nouvelle pour les marchés boursiers? Mark Van Assche, account manager Private Banking et Wealth Office, en parle avec Antoine Ruotte, Senior Portfolio Manager chez KBC Asset Management.

04/12/2024

• Actuellement, l'inflation aux États-Unis et en Europe est alimentée par une inflation de base persistante (en particulier dans le secteur des services). Cette situation, combinée à une plus grande volatilité des prix de l'énergie et à la hausse des « l'effets de base », ne facilitera pas la trajectoire de la désinflation à court terme. 
• En outre, il est largement admis que les politiques de Trump (via les droits de douane à l'importation prévus et l'impact de politiques migratoires plus strictes sur le marché du travail) feront repartir l'inflation mondiale à la hausse.

• Les programmes de relance exceptionnels s'épuisent, mais il n'est pas question d'une chasse aux économies. A contrario, Trump prévoit de nouvelles réductions d'impôts sous son mandat. Il reste à voir si ses projets de tarifs douaniers pourront les compenser dans une certaine mesure. 
• La Chine continue également de soutenir régulièrement son économie en perte de vitesse par de nouvelles décisions politiques. 
• La Fed et la BCE ont toutes deux réduit leurs taux de base de 100 points de base au cours des derniers mois.
• La divergence de croissance économique entre les États-Unis et l'Europe, combinée aux politiques attendues de Trump (déréglementation prévue et relance budgétaire), rend de nouvelles baisses de taux d'intérêt moins probables aux États-Unis que dans la zone euro. 
• Le marché table sur 100 points de base de réductions supplémentaires des taux d'intérêt par la BCE au cours de l'année, alors qu'aux États-Unis, le compteur ne dépasse guère 25 points de base.

• L'inflation de base persistante et la croissance économique toujours robuste ont poussé les rendements obligataires américains à la hausse depuis septembre. Les craintes concernant l'impact inflationniste des politiques économiques de Trump (notamment par le biais des politiques prévues en matière de migration, des tarifs des droits de douane et du budget) ont encore alimenté cette hausse. 
• Les rendements des euro-obligations ont pu échapper en partie à cette hausse, mais ont tout de même augmenté. Si le pic est peut-être sur le point d'être atteint, une baisse significative des rendements des euro-obligations n'est pas attendue.

• La saison des bénéfices est sur le point de démarrer. Pour le marché américain, une croissance des bénéfices de 8,4 % est attendue pour le quatrième trimestre 2024, toujours sous l'impulsion des grandes valeurs technologiques (+20 %). 
• Comme d'habitude, les prévisions ont été quelque peu revues à la baisse au cours des dernières semaines, ce qui rend les surprises négatives peu probables. 
• Pour 2025, les analystes tablent désormais sur une croissance des bénéfices de 14 % pour les actions américaines, ce qui semble réalisable, même si la contribution du secteur technologique devrait être beaucoup plus faible et que le reste des entreprises qui ont à peine réussi à afficher une croissance des bénéfices en 2024 devraient désormais apporter une contribution solide.  Pour la zone euro, une croissance attendue des bénéfices de 7,5 % semble vraiment trop élevée. 

• Les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine pourraient continuer à susciter de la nervosité. Qu'adviendra-t-il de l'aide à l'Ukraine ? Les décisions politiques de Trump pourraient certainement avoir un impact majeur. 
• Nous suivons également de près l'évolution de la situation politique en Allemagne et en France.