Compounders: comment le choix pour des actions de croissance de qualité peut renforcer votre portefeuille d'investissement

Trouver des entreprises qui continuent à générer des bénéfices et à croître malgré les fluctuations économiques est un défi pour tout investisseur. Mais qu'est-ce qui fait d'une entreprise un Compounder? "Les Compounders sont des entreprises de qualité qui réalisent une croissance supérieure à la moyenne d’année en année", explique Bart Daenekindt, gestionnaire de fonds chez KBC Asset Management.

Son collègue gestionnaire de portefeuille, Kris Wyns, avance la métaphore du verger de pommiers. "Imaginez une entreprise qui cultive et vend des pommes. Avoir un arbre qui donne un rendement décent est un bon début. Mais le véritable potentiel réside dans le réinvestissement de ce rendement: planter de jeunes arbres et les laisser pousser jusqu’à devenir un véritable verger. C’est comme cela que la valeur de l'entreprise augmente, de même que celle de votre investissement."

Les sociétés de croissance de qualité mettent l'accent sur la phase de croissance mature. "Ce sont des sociétés qui possèdent déjà quelques arbres, dont le rendement en pommes est raisonnable, mais qui ont la possibilité de se développer sérieusement pour devenir un grand verger", explique Bart Daenekindt.
Pour évaluer si une entreprise a le potentiel de devenir un grand verger, ces experts examinent principalement le cash-flow. "De nombreux investisseurs se concentrent sur les gains à court terme, mais ceux-ci ne reflètent pas toute l'histoire", explique Kris Wyns. "Deux exploitations de pommes peuvent réaliser le même bénéfice à partir de la même récolte, mais l'une d'elles doit investir davantage pour maintenir son rendement à niveau. Prenons l'exemple des engrais parce que le sol est de moins bonne qualité. Cela fait une différence à long terme. L'investisseur doit savoir combien d'argent il recevra au bout du compte, déduction faite de tous les coûts et de tous les investissements. C'est ce que l’on appelle le cash-flow.

Il est donc essentiel de déterminer le cash-flow que l'entreprise va générer. Cela dépend de trois éléments: le ROIC, la croissance du chiffre d'affaires et la durée pendant laquelle une entreprise peut maintenir ces deux éléments à un niveau aussi élevé que possible.

• "ROIC signifie rendement du capital investi", précise Bart Daenekindt. "Combien de bénéfices une entreprise tire-t-elle de ses investissements? Plus ils sont élevés, mieux c'est. Il s'agit d'une sorte de mesure de la qualité, qui varie d’un secteur à l’autre, mais en général, 15%, c'est déjà très bien." "Les entreprises qui parviennent à maintenir leur rendement du capital investi à un niveau élevé disposent souvent d'un avantage concurrentiel durable. Nous appelons cela un moat, littéralement un rempart autour de leur activité", ajoute Kris Wyns. "Elles détiennent le pouvoir de fixer les prix."
• "Il existe de nombreux leviers que vous pouvez actionner pour obtenir une croissance bénéficiaire", explique Bart Daenekindt. "Mais les deux plus importants sont le chiffre d'affaires et les marges. Si vous parvenez à augmenter le chiffre d'affaires régulièrement et que vous combinez cela à une amélioration continue des marges, vous obtiendrez une croissance bénéficiaire".
• Deux conditions sont nécessaires pour qu'une entreprise continue à croître au-dessus de la moyenne: l'opportunité doit être là et l'entreprise en question doit la saisir. Les deux hommes sont d'accord: il est important d'examiner le marché ou le secteur dans lequel l'entreprise opère. Ils ne parlent pas seulement des chiffres, mais aussi du modèle d'entreprise, de la stratégie et des antécédents de la direction. Si les intérêts de la direction sont conformes à ceux des actionnaires, l'investisseur est au bon endroit. "Il est important de comprendre l'histoire qui se cache derrière les chiffres", souligne Kris Wyns.